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政策底与估值底的时滞：顺周期性。正如信贷与实体经济之间的动态正反馈机制，放大繁荣与衰退的波动幅度，政策与估值也存在顺周期性。顺周期性的核心来源在于政策时滞、预期时滞和底部后验。第一，政策时滞。政策从制定到推出落实存在时滞，如2008年11月我们推出了进一步扩大内需、促进经济平稳较快增长的十项措施，但其对经济产生的效果在2009年6月之后才显现。第二，预期时滞。从客观底部到我们预期底部存在一定时滞，预期的扭转受到前期预期驱动因素影响，逆转存在时滞。第三，底部后验。政策变量是不连续的，这就意味着所有的政策底部我们都是在观测到下一个变量之后，方可知道前一个时点可能为底部，底部后验带来了一定时滞。因此，政策时滞、预期时滞和底部后验放大了估值趋势的顺周期性。

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责任编辑：李双双期指成交持仓方面，IH1804总手14428手，持仓9776手；IC1804总手13007手，持仓10946手；IF1804总手20289手，持仓14172手。股市方面，早盘三大股指高开低走。开盘，海南板块再度全线杀跌，开盘后十余个股封死跌停板，沪指盘中两度跳水刷新一年内新低。创业板指数也一路唱衰，持续下跌。临近上午收盘，市场指数整体略微企稳，创业板指数在国产软件和芯片板块的积极影响下小幅回弹，而银行板块的稳步走强带动了沪指下探回升，总的来说市场资金表现仍旧谨慎。午后，市场情绪转暖，三大股指均走出V型反弹格局，大小主板指数系数翻红。其中，以芯片板块为首的题材股率先拉升，带动创业板指数大涨。尾盘，三大股指持续冲高，创指重回1800点，沪指持续冲高后小幅回落。早上冲高的银行、钢铁板块有所回落。截至午间收盘，沪指报3091.40，涨0.80%，深成指报10491.15，涨0.92%，创指报1822.26，涨2.16%。

金融业为5098元；科学研究、技术服务、地质勘查为4834元；水利环境公共设施管理为4648元；房地产为4395元；租赁和商务服务业为4165元；采矿业为4077元；文化体育娱乐为3999元；农林牧渔为3938元；电力、煤气和水的生产和供应业为3926元；

本周市场热点追踪周一，英国央行行长卡尼（Mark Carney）发表讲话，日本首相安倍晋三在G7峰会后举行记者会，法国总统马克龙也将在峰会后举行记者会，美国2019年FOMC票委、圣路易斯联储主席布拉德在银行监管论坛上致欢迎词。周二，澳洲联储副主席德贝尔（Guy Debelle）发表讲话，欧洲央行副行长金多斯（Luis de Guindos）、英国央行委员滕雷罗（Silvana Tenreyro）参加一场小组讨论会，主题包括央行的沟通、预期、管理与前瞻性指引，德国第二季度季调后GDP季率终值（%），美国8月谘商会消费者信心指数。

公诉机关认为，被告人邢某、徐某以非法占有为目的，骗取他人钱财，数额巨大；被告人聂某以非法占有为目的，骗取他人钱财，数额较大。三名被告人的行为均触犯了《中华人民共和国刑法》之规定，犯罪事实清楚，证据确实、充分，均应当以诈骗罪追究其刑事责任。在法庭上，对于指控，三人表示认罪。邢某说，他和徐某是2016年认识的，两人经常一起吃饭、打台球和喝酒，2017年徐某住在他家。当时没钱花了，他们就向徐某家里要钱，要过一次成功后觉得可以骗他们，因为如果光明正大要钱，徐某家里是不会给的。骗钱的想法是他和徐某一起想出来的，他们虚构徐某找工作、出车祸以及参加培训等借口，多次骗取徐某母亲唐某钱款。一开始徐某的母亲用银行卡转账，后来邢某就直接找徐某母亲拿钱了。一共拿了10万余元。骗的钱都花掉了，跟徐某一起吃喝玩乐以及买彩票、赌博。